La banca de inversión: pros y contras de la rentabilidad sobre recursos propios frente a otras medidas de rentabilidad

El retorno sobre capital no es la única medida de la rentabilidad que los analistas de banca de inversión presten atención, aunque es sin duda el más importante. Varias otras medidas merecen consideración, también.

Usted probablemente sabe Coca-Cola es una marca omnipresente en todo el mundo. De hecho, no es otro que el propio Warren Buffett ha indicado que él piensa que es la mejor marca en el mundo. Una medida de la fuerza de la marca Coca-Cola es que hay tiendas de Coca-Cola en línea, en la ciudad de Nueva York y Las Vegas. Cuando la gente va a pagar para publicitar su marca, usted sabe que tiene una franquicia fuerte.

Aquí se abrevian estados financieros (cuenta de resultados y balance) de la Compañía Coca-Cola para los años 2010, 2011, y 2012.

Fuente: EDGAR

Las otras medidas de rentabilidad que los bancos de inversión consideran son el margen de beneficio bruto, el margen de beneficio de explotación y el margen de beneficio neto.

Margen de beneficio bruto

Beneficio bruto es igual a las ventas menos el costo de los bienes vendidos. Margen de utilidad bruta de Coca-Cola para 2012 se calcula como sigue:

Esta medida la rentabilidad muestra la estructura básica de costos de la empresa y, al igual que muchas de las medidas calculadas, es muy específica de la industria. La industria de bebidas se caracteriza por márgenes muy amplios. El costo real de producir y embotellar el producto es bastante bajo. Los costos reales importantes vienen en la publicidad y la construcción de la marca.

En los últimos tres años, Coca-Cola ha sido capaz de mantener un margen de beneficio bruto bastante estable - los márgenes fueron 60.9 por ciento y 63.9 por ciento en el año 2011 y 2010, respectivamente.

No es suficiente con sólo globo ocular margen de beneficio bruto de un año y creo que te dice mucho. Una cosa banqueros de inversión podrían introducir sus ojos puestos en el ejemplo de Coca-Cola es el hecho de que la tendencia en la proporción es ligeramente inferior. Además de la erosión en el margen de beneficio bruto en los próximos dos años puede ser motivo de preocupación.

Margen de beneficio operativo

Beneficio operativo (también conocido como ganancias antes de intereses e impuestos) Es las ventas brutas menos beneficios, en general, y los gastos administrativos (SGA). Margen de utilidad de operación de Coca-Cola para 2012 se calcula como sigue:

Esta medida la rentabilidad le indica qué porcentaje de las ventas que queda después de pagar todos los costos antes de pagar los proveedores de capital (accionistas y tenedores de bonos) y Tío Sam (impuestos). Esto le da al analista una idea de lo que queda (en porcentaje) de pagar los impuestos y los proveedores de capital. Un margen de beneficio operativo erosión sería motivo de preocupación.

En los últimos tres años, Coca-Cola ha sido capaz de mantener un margen de beneficio operativo muy estable - los márgenes fueron 21.9 por ciento y 24.0 por ciento en el año 2011 y 2010, respectivamente. Esto indicaría que el analista que en los últimos tres años, Coca-Cola ha experimentado muy poco riesgo de negocio.

Margen de beneficio neto

Margen de beneficio neto se define como la utilidad neta línea de fondo (después de pagar los impuestos y los gastos por intereses) dividido por las ventas. Margen de beneficio neto de Coca-Cola para 2012 se calcula como sigue:

En pocas palabras, las medidas de margen de beneficio neto cuánto de cada dólar de ventas de la empresa es capaz de mantener en forma de ganancias. En los últimos tres años, Coca-Cola ha tenido márgenes de ganancias netas muy envidiables - los márgenes eran 18.6 por ciento y 33.7 por ciento en 2011 y 2010, respectivamente.

Ahora, usted puede pensar que los analistas podrían estar preocupados de que el margen de beneficio neto se redujo considerablemente entre 2010 y 2011. Sin embargo, cuando uno profundiza, se ve que este fue el resultado de una sola vez, ganancia extraordinaria por la adquisición de Coca-Cola operaciones de negocios Empresas de América del Norte. Un margen de beneficio neto en el barrio del 19 por ciento es más consistente con la historia de la compañía.