ETFs de productos básicos: la triste saga de contango
Inversor ETF debe usar mucha cautela antes de invertir en materias primas, sobre todo en los fondos que utilizan los futuros y otros derivados. La explicación radica en algo que se llama contango. Esa es una palabra que casi todos los inversores en ETFs de productos básicos, por lo menos aquellos que se basan en contratos de futuros, desean diablos nunca escuchadas.
Aplazamiento de pago se refiere a una situación en la que los precios de futuros distantes para un producto en particular empiezan a correr muy por delante de los precios de futuros cercanos.
En otras palabras, si desea mantener una posición de futuros que se ve un mes fuera, comprar contratos de futuros para el próximo mes que expiran en 30 días. Luego, un mes más tarde se les reemplaza con contratos que contango ha hecho más caro. El efecto es algo así como la celebración de un puñado de arena y ver la arena tamizar a través de los dedos hasta que se quedan con nada más que una mano vacía.
El precio real del gas natural, por ejemplo, cayó en picado en los últimos años debido a las nuevas tecnologías de perforación de gas y el descubrimiento de nuevas reservas han aumentado la oferta más allá de la demanda. Pero los compradores de Estados Unidos Fondo de Gas Natural de Bahía de Victoria (UNG) no estaban recurriendo a estos precios caen cada mes.
En su lugar, que estaban comprando contratos de futuros de cada mes en que eran más caros que los contratos de futuros que reemplazaron. ¿Por qué? La explicación es complicada, pero la presión de compra procedentes de inversores sí ayudó a impulsar los precios de los futuros inflados. Además de eso, los especuladores, a sabiendas de que los fondos como UNG tenían que comprar contratos de futuros adicionales que expiraron las antiguas, comenzaron a delanteras a ejecutar las compras y condujeron los precios más altos aún.
Como resultado de contango, muchos inversionistas de las materias primas han perdido dinero, y algunos han perdido un montón de dinero, en los últimos años - incluso en los casos en que, como sucede con el petróleo, el precio del producto básico en sí rosa. Los ilustres gerentes en Victoria Bay llevaron sus inversores a la matanza. Pero los gerentes más experimentados también fueron atrapados con sus pantalones abajo.
Como si eso no fuera suficientemente malo, cualquier ganancia sobre la venta de los fondos que utilizan los futuros se gravan en gran medida a las tasas de ganancias de capital a corto plazo, incluso si se llevaron a cabo los fondos por más de un año - sólo otro de esos caprichos del IRS. (Por supuesto, no mucha gente ha tenido este problema recientemente porque las ganancias son difíciles de conseguir con estos fondos.)
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