La banca de inversión: cómo antigüedad y madurez afecta a la financiación de LBO

La antigüedad y la madurez son conceptos muy importantes para los banqueros de inversión para conocer, sobre todo cuando se trata de los proveedores de capital en un LBO. Antigüedad es donde el proveedor de fondos se encuentra en la línea de prioridad con respecto a la que se paga. Al igual que cualquier línea, usted quiere estar cerca de la parte delantera de la línea. Y en términos de suministro de capital para las compras apalancadas, este principio no es diferente.

Existe una relación directa entre el rendimiento esperado de una forma específica del capital con respecto a la antigüedad. Cuanto más alto el reclamo de la forma de financiamiento, menor es el rendimiento esperado. Es por eso que, por ejemplo, que gira en deuda bancaria tiene el retorno esperada más baja de todos los tipos de financiación y por qué la equidad tiene el rendimiento esperado más alto.

Rotatorio de la deuda bancaria es la forma menos arriesgada de la financiación a la LBO - es decir, que tiene la mayor probabilidad de ser pagados (los proveedores de crédito que giran son en la parte frontal de la línea). Por otro lado, la equidad es la forma más riesgosa de financiación.

Accionistas sólo tienen derecho a devoluciones después de todas las demás reclamaciones han sido satisfechas - están en la parte posterior de la línea. Ciertamente, no hay garantía de que la empresa tenga éxito y que todo se queda para los accionistas después de que todas las reclamaciones de los tenedores de deuda "han sido satisfechas.

De hecho, es posible que todos los tenedores de deuda pueden recibir lo que se les prometió, sin embargo, la empresa no genera flujo de caja suficiente para cualquier cosa que se queda para los accionistas.

Otro aspecto crítico de la comprensión de la forma en que la deuda entra en juego con LBO es madurez. La madurez se refiere a cuando la deuda se vence y debe ser devuelto. Como se indicó anteriormente, una línea de crédito revolvente no madura, pero se espera que se pagará periódicamente hacia abajo. Es decir, la cantidad de crédito renovable varía a través del tiempo para la empresa típica.

Préstamos a plazo emitidos en transacciones LBO normalmente tienen vencimientos entre cuatro y ocho años. Los bonos basura emitidos para financiar las operaciones de LBO suelen tener vencimientos más largos que los préstamos a plazo, pero más corto que los bonos de grado de inversión. En el momento de la emisión, los bonos basura original de una cuestión típicamente tienen vencimientos entre cinco y diez años.

Esto contrasta con los bonos de grado de inversión que normalmente se emiten con vencimientos más largos - hasta 30 años. La equidad no tiene madurez y es, en esencia, una afirmación perpetua.

Ahora, sólo porque una forma particular de la deuda tiene un vencimiento específico no significa que la deuda será en existencia hasta la fecha de vencimiento. Por ejemplo, al igual que los préstamos hipotecarios para particulares, préstamos a largo plazo por lo general no tienen multas por pago anticipado - la empresa puede cancelar la deuda antes de su vencimiento sin incurrir en penalización.

Por otro lado, los bonos basura normalmente no permiten a la empresa a pagar a retirarse temprano. Eso es definitivamente una ventaja para los tenedores de bonos basura, porque los emisores generalmente quieren pagar la deuda a principios sólo si el costo de la deuda se ha reducido. Limaduras de refinanciación generalmente tienen lugar cuando las tasas de interés han caído y el individuo puede obtener una hipoteca más barata.