La banca de inversión: cómo decidir sobre un método de financiación de una compra apalancada
Al construir un acuerdo de LBO, los analistas de banca de inversión tendrá en cuenta las condiciones del mercado para determinar hasta qué punto la deuda que piensan apoyará el mercado. Los banqueros de inversión quieren construir un acuerdo que maximiza la cantidad de capital de deuda y reduce al mínimo la cantidad de capital social, sin dejar de armar un paquete que asegurará el éxito a largo plazo de la empresa.
Después de todo, si la empresa no puede generar suficiente flujo de efectivo y sobrevivir en el largo plazo, los accionistas se pierden porque sus posiciones en última instancia, ser inútil.
Vamos a suponer que las condiciones del mercado son bastante buenos y apoyarán una deuda total a EBITDA múltiplo de seis veces. Supongamos también que nuestros analistas de banca de inversión crackerjack han crujía los números y que el nivel de EBITDA de nuestra empresa objetivo es de $ 300 millones anuales. Esto significa que el total de la deuda respaldada por el mercado para nuestro trato hipotético es probable que esté en el rango de $ 1800 millones.
Pero el acuerdo no va a ser financiado exclusivamente con deuda. Los analistas también buscarán ofertas comparables para algunos de calibre cuanto a la cantidad de cojín equidad otras ofertas comparables están ordenando. En los mercados más pobres, cuando los inversores son más reacios al riesgo, la cantidad de capital necesario para emprender con éxito LBO expande.
Por el contrario, en los mercados fuertes, cuando el apetito de riesgo de los inversores se inflan, la cantidad de capital requerido para LBO disminuye. Por el bien de nuestra hipotética LBO, vamos a suponer que la cantidad de capital prevista en LBO similares es de 1,5 veces el EBITDA, o $ 450 millones.
Por lo tanto, la financiación para nuestra LBO constará de $ 1.8 mil millones en deuda total y $ 450 millones en capital, por una capitalización total de $ 2250 millones. El precio de compra de este LBO es efectiva 7,5 veces el EBITDA.
Ahora, es muy probable que la deuda que se emite en este LBO será de diferentes variedades. Una estructura típica LBO puede tener 50 por ciento a 60 por ciento de la deuda consiste en préstamos bancarios plazo y un compromiso de crédito revolvente y el otro 40 por ciento a 50 por ciento consiste en deuda mezzanine (porque esta transacción hipotética sería muy pequeño para el mercado de bonos basura ).
Por lo tanto, nuestra estructura de capital LBO podría ser como la siguiente:
| Rotatorio contrato de crédito (LIBOR más 2%) | $ 100 millones |
| Préstamo a plazo de cinco años en el 8% | $ 900 millones |
| Deuda del entresuelo | $ 800 millones |
| Equidad | $ 450 millones |
| Cantidad | $ 2250 millones |
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