La banca de inversión: el poder del flujo de efectivo en una compra apalancada

Todos hemos oído la frase " El efectivo es rey, " y esto realmente se aplica a las compras apalancadas en la banca de inversión. La capacidad de generar flujo de caja suficiente para hacer los pagos de intereses requeridos y para pagar el principal de la deuda es de suma importancia para el éxito de cualquier LBO.

Cuando los posibles inversores, prestamistas y analistas potenciales por igual escudriñan ofertas LBO se ven en el retorno esperado en términos de flujo de efectivo de la inversión. Además, los patrocinadores de capital privado se centran en la tasa de retorno (el porcentaje de retorno) que espera recibir de su inversión, así como la tasa de retorno de los socios limitados de sus fondos esperan ganar.

A pesar de que resultado contable (o ingresos netos) es sin duda importante para las empresas y los inversores, el flujo de caja es un concepto más importante. Resultado contable son los ingresos totales de la empresa calculan utilizando las reglas de contabilidad y tiene en cuenta todos los gastos de la empresa. Resultado contable se utiliza para encontrar la factura de impuestos de una empresa y es útil para comparar la rentabilidad de las empresas.

Simplemente poner, sin embargo, no se puede pagar a sus proveedores, empleados, o los tenedores de bonos, o proporcionar dividendos a sus accionistas, con ganancias contables - pero poder con dinero en efectivo. El concepto de flujo de fondos reconoce que determinadas partidas de gastos no monetarios (como la depreciación y amortización) se deducen en el cálculo de la utilidad neta, pero en realidad no implican ningún desembolso de dinero en efectivo.

Por ejemplo, las empresas son capaces de deducir una parte del costo de una máquina de cada año como la depreciación, pero nadie escribe un cheque por la depreciación o tiene que pagar a alguien para ese cargo. En consecuencia, una empresa con una gran cantidad de amortización tendrá un flujo de caja sustancialmente mayor que el resultado contable.

Hay casi tantas variaciones para calcular el flujo de caja, ya que hay analistas por ahí, pero la metodología básica es que usted simplemente toma el ingreso neto de la empresa y agrega volver todos los gastos no monetarios. Una variación importante del flujo de caja es flujo de caja libre. Flujo de caja libre es simplemente el flujo de efectivo menos cualquier requiere los gastos de capital para mantener las operaciones de la empresa en el nivel actual.

Los gastos de capital incluyen cosas tales como la compra de nuevas máquinas para reemplazar las máquinas que se usan fuera. Los banqueros de inversión a menudo calculan el valor de la empresa como el valor presente de todos los futuros flujos de caja libre a la empresa.

Los prestamistas suelen utilizar múltiplos de una medida del flujo de caja para determinar la cantidad de la deuda total que están dispuestos a ofrecer a un acuerdo de LBO. La medida del flujo de caja más común en este contexto es ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).

Los prestamistas generalmente medir cuánto están dispuestos a prestar como algunos múltiplo de EBITDA - por ejemplo, cinco o seis veces el EBITDA. El múltiplo exacto de EBITDA varía con el tiempo. Cuando compras apalancadas son más populares y los prestamistas tienen una opinión más favorable de los mercados de renta variable, el múltiplo aumentará.