Enfoque activo para la determinación del tipo de cambio

Puede comparar los rendimientos reales en valores denominados en dólares con los rendimientos reales en valores denominados en euros. El concepto que hace esta comparación posible es el cambio esperado en la tasa de cambio.

Por ejemplo, cuando usted invierte en un valor en euros, que espera ganar dinero de dos maneras. En primer lugar, usted espera ganar un retorno de esta seguridad usted está planeando celebrar. Supongamos que r_{# 128} es el verdadero retorno de valores denominados en euros.

En segundo lugar, usted, el inversionista estadounidense, convertir sus dólares a euros, compra de valores denominados en euros, gana los resultados en euros, y convertir sus ganancias en euros a dólares. Por lo tanto, usted se preocupa por el tipo de cambio futuro que usted observa al convertir sus ganancias en euros en dólares.

Sin embargo, usted está invirtiendo en valores denominados en euros ahora, y no se sabe a ciencia cierta cuál es el tipo de cambio dólar-euro va a ser en el futuro - por ejemplo, dentro de un año. Sin embargo, es necesario tener un tipo de cambio dólar-euro se espera en mente.

Claramente, se puede observar el tipo de cambio actual. Usted puede llamar a la hora actual t. Suponga que tiene una expectativa de lo que el tipo de cambio dólar-euro va a ser en una fecha futura. Se utiliza el tipo de cambio actual y la esperada para calcular el cambio esperado por ciento en el tipo de cambio mediante la siguiente fórmula:

dónde:

ER = Tipo de cambio

Nota de la línea sobre el tipo de cambio esperado, lo que indica que usted está sosteniendo su valor constante.

Ahora, el inversor, puede hacer la comparación adecuada entre el rendimiento real de un dólar- riesgos y madurez comparables y valores denominados en euros. Usted es indiferente entre estos valores si la siguiente condición de paridad sostiene:

Tenga en cuenta que la fórmula anterior cae el subíndice de tiempo para la simplicidad.

dónde:

r_$ = Rendimiento real en la seguridad denominada en dólares (en dólares)r_{# 128} = Bienes retorno sobre la seguridad en euros (en euros)

El lado derecho de la ecuación expresa los esperados retornos reales sobre la seguridad en euros en dólares. Al añadir el cambio esperado en el tipo de cambio en el rendimiento real de la seguridad en euros, que representan dos posibles fuentes de su regreso de una fianza en euros: la tasa de interés en la seguridad en euros (r_{# 128}) Y si usted disfrute de los retornos adicionales al convertir sus ganancias en euros en dólares.

Ahora usted puede comparar sus ganancias en un valor en dólares de sus ganancias en la seguridad en euros. En otras palabras, se puede comparar la cantidad de dólares que tendrá en el futuro a partir de la celebración de la seguridad en dólares a la cantidad de dólares que tendrá en el futuro a partir de la celebración de la seguridad en euros.

Otra forma de expresar la condición de paridad es que la diferencia entre el rendimiento real de un valor en dólares y que de un valor en euros en dólares debe ser cero:

La siguiente figura muestra cuatro ejemplos numéricos a los que se puede aplicar la condición de paridad y decidir que la seguridad que da un rendimiento real más alto. La segunda y tercera columnas indican el rendimiento real en el dólar- y valores denominados en euros, respectivamente. La cuarta columna muestra el cambio esperado en la tasa de cambio.

La última columna indica la condición de paridad como la diferencia entre estas tres variables, y la diferencia es cero. En otras palabras, después de ajustar por los cambios esperados en el tipo de cambio, un valor denominado en euros ofrece la misma (se espera) tasa real de rendimiento como la seguridad en dólares.

Para simplificar, los rendimientos reales sobre la seguridad en dólares no cambian. Sin embargo, se puede ver los cambios en los rendimientos reales sobre la seguridad en euros y el cambio esperado en la tasa de cambio.

Echa un vistazo a la figura y considerar cada ejemplo:

• Ejemplo # 1: El rendimiento real en el dólar- y la seguridad en euros es del 10 por ciento y 6 por ciento, respectivamente. Además, el cambio esperado en la tasa de cambio indica un 4 por ciento de depreciación del dólar.

  En otras palabras, si usted invierte en la seguridad en euros, además de ganar 6 por ciento de interés en la seguridad, que gana un 4 por ciento mediante la celebración de una fianza cuya moneda se espera que apreciar. En este caso, usted gana 10 por ciento de retorno real en cualquiera de seguridad. Por lo tanto, usted es indiferente entre el dólar- y valores denominados en euros.

• Ejemplo # 2: El segundo ejemplo tiene los mismos retornos reales sobre el dólar- y valores denominados en euros, que son el 10 por ciento y 6 por ciento, respectivamente. Sin embargo, en este caso, el tipo de cambio esperado es el mismo que el tipo de cambio actual, por lo que el cambio esperado en la tasa de cambio es cero.

  Ahora, el rendimiento real de la seguridad en dólares excede el de la seguridad en euros en 4 por ciento. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en dólares.

• Ejemplo # 3: Este ejemplo indica los rendimientos reales en el dólar- y valores denominados en euros en un 10 por ciento y 12 por ciento, respectivamente. Sin embargo, el cambio esperado en la tasa de cambio es de -4 por ciento, lo que indica una apreciación del 4 por ciento en el dólar.

  Esto reduce el retorno real sobre la seguridad en euros en dólares a 8 por ciento, que es menor que el rendimiento real de la seguridad en dólares. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en dólares.

• Ejemplo # 4: El último ejemplo indica que el rendimiento real en el dólar- y valores denominados en euros es del 10 por ciento y 6 por ciento, respectivamente. El cambio esperado en la tasa de cambio es del 8 por ciento, lo que indica una depreciación del dólar en un 8 por ciento.

  Esto significa que su rendimiento real esperado sobre la seguridad en euros es del 4 por ciento mayor que en la seguridad en dólares. En este caso, usted quiere invertir en la seguridad en euros.