La banca de inversión: cómo tabular relaciones claves de transacciones de acciones pasadas

Mirando hacia arriba transacciones de acciones pasadas puede ser como un poco como detective financiero para los bancos de inversión. Puede que tenga que cavar en los documentos financieros tanto oscuro para buscar transacciones pasadas. Si tiene suerte, y la empresa es pública, sólo puede perforar el símbolo de la acción en una computadora y obtener los precios y cotizaciones históricas.

Pero la obtención de los datos de las transacciones pasadas, el número de acciones comprados o vendidos, y cuando fueron comprados o vendidos es sólo una parte del rompecabezas. Para completar el análisis de las transacciones históricas, banqueros de inversión deben combinar su conocimiento de las acciones en circulación de la compañía para poner algunos números reales detrás de los estados de ánimo del mercado.

Cuando las empresas se invierten en, o comprados por completo, que presenta una nueva oportunidad para toda banqueros de inversión para aplicar sus habilidades de análisis de relación. Los inversores pueden mirar en transacciones pasadas para darles un resumen de la valoración de la empresa.

Tome un ejemplo reciente de líder productor estadounidense de carne de cerdo, Smithfield, que en 2013 recibió un $ 4.7 mil millones oferta de compra en efectivo de conglomerado chino Shuanghui Internacional. El monto pagado por la población es el valor patrimonial implícita. Especialmente, Shuanghui estaba pagando $ 34 por acción para cada uno de 139 millones de acciones de Smithfield pendientes.

El acuerdo, que fue aprobado en 2013, da una visión fascinante de cómo poner un precio a una transacción pasado. Cavando más lejos en las proporciones y los términos del acuerdo revela mucho más a los inversores. En primer lugar, como parte del acuerdo, Shuanghui también acordó asumir pasivos significativos de Smithfield, incluyendo la deuda, que asciende a $ 2,2 mil millones.

Al mismo tiempo, sin embargo, Shuanghui recogería la compañía de $ 310 millones en efectivo. Adición de la compra en efectivo y asumió pasivos a la oferta de compra en efectivo $ 4700 millones, pero restando de efectivo de Smithfield, da la una compañía valor de la empresa implicada de $ 7.0 mil millones.

El valor de la empresa implícita de una transacción propuesta puede ser complicado. Sólo recuerde que el precio de compra en efectivo por las acciones es sólo una parte del trato. El comprador es también en el gancho para los pasivos y deuda, que se suma a la etiqueta del precio. Pero el comprador también recibe pila de efectivo de la compañía, que en efecto reduce el coste de la operación.

Piénsalo de esta manera. Es como vender su casa por $ 30,000, pero el comprador toma en su hipoteca de $ 200.000. El valor de la empresa de que el valor es $ 230.000. La fórmula para el valor de la empresa es:

Incluye Enterprise Value = implícita Valor Patrimonial + pasivos asumidos - Efectivo

Después de medir el valor de la empresa implícito de que el acuerdo, que realmente puede poner la oferta a través de la relación de escurridor. Los banqueros de inversión gusta especialmente para ver lo que el comprador está pagando por las ganancias de la compañía antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Se puede calcular este dividiendo el valor de la empresa implicada por EBITDA. Este cálculo le da una proporción que puede utilizar para comparar con la industria.

Del mismo modo, se puede calcular el valor patrimonial implícita del contrato dividido por los ingresos netos, que se puede comparar con el precio-ganancia ratios de otras compañías. Y no se olvide de valor patrimonial implícita de reserva de valor, que puede ser comparado con las proporciones de otras compañías-precio-valor contable. Estas relaciones suelen afirman cuántas veces el valor es a las medidas financieras subyacentes.

Por ejemplo, si el valor de la empresa implicada de una empresa es $ 9.20 y el EBITDA es de $ 1, que significa valor de la empresa implicada es 9,2 veces, o 9.2x, el EBITDA.

Fuente: SP Capital IQ

Las relaciones de las transacciones anteriores, entonces se pueden comparar con los de otras ofertas de evaluar qué tipo de acuerdo que el comprador ha negociado. Por ejemplo, otro gran problema empacadora de carne se produjo en diciembre de 2011, cuando compró Leucadia National Beef Packing Nacional por $ 1.4 mil millones. Pero ese acuerdo fue valorado en 4.8x valor de la empresa a EBITDA, muy por debajo del 9.2x pagado por Smithfield, dice SP Capital IQ.

A veces el mercado de valores va un poco loco. Uno de los ejemplos clásicos de cuando la bolsa fue de cuco se produjo en una de las más años de cuco en Wall Street, el año 2000. En marzo de ese año, 3Com, un fabricante de equipos de redes, anunció que planeaba escindir, o crear una empresa pública por separado, su unidad de Ramos. Ramos fue uno de los fabricantes pioneros de las computadoras de mano.

Allí es donde el análisis de transacciones viene muy bien. Como parte de la escisión de la palma, 3Com anunció que escindir el resto de la compañía a finales de 2000. Para cada acción de 3Com que poseían, los accionistas de 3Com recibirían 1,5 acciones de Ramos.

La lógica diría que las acciones de 3Com deberían haber sido 1,5 veces superior a la de Palma, suponiendo que el resto de 3Com no tenía valor, teniendo en cuenta los términos de la oferta derivado de Ramos.

Sin embargo, aquí está la parte extraña: El frenesí sobre las acciones de Palm, una empresa caliente en ese momento, hizo que las acciones de Palm para elevarse a $ 95.06 cada uno, durante el primer día de cotización de la Palma de salida a bolsa. Matemáticas dictaría, entonces, que las acciones de 3Com deben cambiar por $ 145. Pero en cambio, las acciones de 3Com se redujo a $ 81.81 en el primer día de cotización para Palm.

Esta desconexión demostró que na # 239-cinco inversores estaban haciendo una oferta por acciones de Ramos hasta niveles ridículos y no prestar atención a los términos del acuerdo, según una investigación de Owen Lamont y Richard Thaler, de la Universidad de Chicago Graduate School of Business. Y conseguir esto: Acciones de Palma finalmente perdió 90 por ciento de su valor en el año siguiente a su salida a bolsa.