Estándar de oro de la pre-mundo era de la Primera Guerra (1870-1914)

El período 1870-1914 se considera el apogeo del patrón oro internacional. La razón para el mantenimiento exitoso de tipos de cambio fijos por cerca de cuatro décadas es que el equilibrio interno en general, fue sacrificado para mantener el equilibrio externo, o el tipo de cambio fijo, durante este período. El éxito de la norma de oro antes de la Primera Guerra Mundial es importante si tenemos en cuenta el hecho de que ningún acuerdo multilateral cumplir el sistema.

Es igualmente importante tener en cuenta que el compromiso con el estándar de oro llegó con el costo de las tasas de crecimiento más bajas.

En el siglo 19, el principal beneficio de unirse al patrón oro era para tener acceso a los mercados de capitales como Londres, París o Berlín. La desventaja era el requisito para adquirir reservas de oro. Sin embargo, muchos países estaban dispuestos a pagar el precio de acceso a los mercados de capitales. Coordinación se logra manteniendo la convertibilidad, que fija los tipos de cambio entre las unidades monetarias nacionales dentro de límites estrechos.

Un pequeño número de países también ha desarrollado acuerdos monetarios. De hecho, uno de los acontecimientos notables de este período fue la aparición de las uniones monetarias regionales. Aunque fueron golpeados no hay acuerdos multilaterales, las acciones de los países implicados lealtad al patrón metálico. Consideremos dos ejemplos:

• Bélgica, Italia, Suiza y Francia desarrollarán la Unión Monetaria Latina, comenzando en 1866. Duró hasta el comienzo de la Primera Guerra Mundial en 1914.

• Dinamarca, Noruega y Suecia establecieron la Unión Monetaria Escandinava entre 1873 y 1914.

Estas uniones monetarias permitieron a sus miembros para tratar la moneda de uno al otro como moneda de curso legal. Los bancos centrales de estas uniones monetarias aceptaron el dinero de los demás y establecer una cámara de compensación para liquidar saldos.

Sin embargo, los problemas también fueron gestando en el fondo. Mientras que Gran Bretaña estaba teniendo grandes y persistentes superávits en cuenta corriente, otros países corrían déficit. Recuerde que el mecanismo de los precios de especie de flujo debería haber tenido cuidado de estos desequilibrios. Este mecanismo implica que cuando los países con superávit se prestan y de los países con déficit pedir prestado, lo que reduce la presión de los desequilibrios en el tipo de cambio fijo.

Sin embargo, los países con superávit que fueron acumulando reservas de oro no estaban prestando a los países deficitarios. Los bancos centrales de los países con déficit por cuenta corriente fueron perdiendo sus reservas de oro rápido.

Especialmente hacia 1914, el mecanismo de precios de especie de flujo dejó de funcionar correctamente: La responsabilidad recayó casi exclusivamente en los países deficitarios, mientras que los países con superávit continuaron acumulando sus superávits en cuenta corriente (y, por lo tanto, las reservas de oro).

Como resultado, los países deficitarios sintieron la necesidad de implementar políticas monetarias contractivas cada vez que elevaron las tasas de interés de estos países. Países deficitarios lo hicieron para atraer flujos de capital extranjero en estos países. Sin embargo, las políticas contractivas y mayores tasas de interés llevaron a la disminución del crecimiento y el aumento del desempleo.

Como la Primera Guerra Mundial comenzó en 1914, los países abolieron la regla de oro. El mundo volvió al sistema de moneda fiduciaria hasta 1918.