Explicaciones imperfección del mercado de los rompecabezas del tipo de cambio
Hay varios puzzles famosos que se relacionan con el mercado imperfecciones, y estos rompecabezas requieren un poco de explicación. Algunos de los supuestos básicos sobre los mercados no pueden sostener en los mercados de divisas.
El sesgo en el rompecabezas del comercio: La gente tiene una fuerte preferencia por el consumo de sus productos para el hogar.
El sesgo en la cartera de puzzle: Inicio inversores prefieren mantener la renta variable de origen.
El enigma de Feldstein-Horioka: Ahorro e inversión están altamente correlacionados a nivel de país.
El rompecabezas de la correlación de consumo: El consumo está mucho menos correlacionados entre los países que la producción.
La desconexión rompecabezas de tipo de cambio: La volatilidad a corto plazo en los tipos de cambio no refleja la de los fundamentos.
El rompecabezas de la paridad del poder adquisitivo: Los cambios a corto plazo en los tipos de cambio no reflejan los diferenciales de inflación entre los países.
En la mayoría de los modelos económicos, el comportamiento del mercado tiene las siguientes características:
Los costes de negociación y otras fricciones son pequeñas, así que no afectan el resultado del mercado (precios y cantidades).
Cualquiera que sea la naturaleza del choque es, el equilibrio del mercado prevalece.
Los participantes del mercado se comportan racionalmente.
Estos supuestos pueden ser razonablemente justificado por los mercados de bienes, pero parece que no se mantenga completamente en los mercados financieros. Debido a que los mercados de divisas se comportan de manera similar a los mercados de activos, la falta de eficiencia en los mercados de divisas puede explicar en parte los rompecabezas famosos en macroeconomía y finanzas internacionales. A pesar de que por lo general se asume que los mercados competitivos determinan los tipos de cambio en los regímenes de tipo de cambio flotante, los mercados de divisas pueden ser menos que eficiente.
Al igual que en el caso de los mercados de activos, los siguientes supuestos de la hipótesis de los mercados eficientes pueden ser violados sistemáticamente en los mercados de divisas, así:
Los costes de negociación pueden ser bastante grandes. El más importante de estos costes es el costo asociado con la adquisición de información y análisis de información para evaluar el riesgo y la rentabilidad de un activo o una moneda.
Expectativas frágiles hacen que la evaluación del riesgo y la incertidumbre particularmente difícil.
La asimetría de información persiste. Compartir información valiosa no puede venir con muchos incentivos.
Asimetría de la información puede ser un factor para no hacer uso de las oportunidades de arbitraje que son importantes para la eficiencia del mercado.
Existe una diferencia fundamental entre los mercados de materias primas y de activos. Para apreciar esta diferencia, considere las expectativas en cualquier mercado. Un mercado tiene un sistema de retroalimentación en términos de expectativas. Como participante en el mercado, se tiene en cuenta el comportamiento del mercado el pasado para formar sus expectativas y, a continuación, su decisión determina el comportamiento actual del mercado.
Un sistema de mercado basado en las expectativas puede tener un sistema de retroalimentación positiva o negativa. Los mercados de productos de suministro impulsada tienen un sistema de retroalimentación negativa. Cuando los productores esperan que los precios futuros a ser altos, aumentan la producción, lo que se traduce en menores precios de sus productos. Cuando las empresas esperan que los precios futuros a ser inferior, que disminuir la producción y tienen que hacer frente a los mayores precios de sus productos. En este caso, los precios convergen rápidamente a su valor de equilibrio.
Los mercados financieros son impulsados por la demanda, y no hay retroalimentación (auto-confirmar) positivo. Cuando hay una expectativa de aumento de los precios de un activo, los participantes del mercado comienzan a comprarlo, el aumento de la demanda de los activos y, por tanto, su precio. Cuando los participantes del mercado esperan que los precios más bajos, reducen su demanda, y el precio del activo cae. Por lo tanto, la retroalimentación positiva en los mercados de activos es capaz de producir grandes fluctuaciones en el precio real de los activos.
Comportamiento gregario entre los participantes en el mercado de activos, tales como comerciantes, gestores de fondos y analistas es una desviación importante de la eficiencia del mercado e implica costos de información. Esto significa que si usted y un amigo son los dos operadores en el mercado de divisas, el amigo sólo te mira y vende o compra las monedas que vender y comprar.
¿Por qué su amigo imitan su comportamiento? Debe enfrentarse a un costo prohibitivo de la información, así que en vez de reunir información para basar su oficio, él simplemente le relojes y oficios como usted lo hace. Los costos de información generan desviaciones significativas y, a veces persistentes de equilibrio del mercado y crean precios dependientes de la trayectoria.
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