El rompecabezas de las finanzas internacionales de desconexión de tipo de cambio

los El tipo de cambio del rompecabezas de desconexión se refiere a la débil relación a corto plazo entre el tipo de cambio y sus fundamentos macroeconómicos. En otras palabras, los fundamentos subyacentes, tales como tasas de interés, tasas de inflación y de salida no explican la volatilidad a corto plazo en los tipos de cambio.

Por ejemplo, las previsiones a corto plazo de los modelos del tipo de cambio macroeconómicas son poco mejores que los pronósticos de los modelos de paseo aleatorio. La determinación del tipo de cambio a corto plazo de acuerdo con el modelo de paseo aleatorio implica que el tipo de cambio de mañana es igual a la tasa de cambio del día de ayer.

Por lo tanto, es necesario poner en perspectiva los modelos o conceptos acerca de la determinación del tipo de cambio y modificar su conocimiento. Modelos de determinación del tipo de cambio son buenas aproximaciones para la relación de largo plazo entre los tipos de cambio y los fundamentos macroeconómicos. El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio implica que los fundamentos macroeconómicos no explican las variaciones a corto plazo en los tipos de cambio.

El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio y el rompecabezas del poder adquisitivo se consideran los puzzles de precios. Por lo tanto, las explicaciones de los enigmas relacionados con el interés de cambio hacen uso de la comparación de los tipos de cambio a los precios de los activos. Al igual que en el caso de los tipos de cambio, precios de los activos, como los índices bursátiles son muy volátiles, y los cambios que en ellos no se corresponden con fuerza a los cambios en los fundamentos.

Al igual que los tipos de cambio, los modelos de paseo aleatorio son razonablemente consistentes con los cambios de precios de las acciones. En el caso de los precios de los activos en general, el supuesto es que la noticia afecta a los precios de los activos. Sin embargo, dada la relevancia de los tipos de cambio como los precios relativos y sus efectos en un gran número de transacciones, es sorprendente que existe falta de conexión entre los cambios a corto plazo en las tasas de cambio y los fundamentos macroeconómicos subyacentes.

El rompecabezas de desconexión de tipo de cambio tiene diversas manifestaciones. Exceso de rentabilidad previsibles son uno de ellos. De acuerdo a la paridad de tasas de interés (IRP), las diferencias en el hogar y las tasas de interés externas deben ser igualadas por los cambios en el tipo de cambio. Pero estudios encuentran dos características de los tipos de cambio a corto plazo que no son consistentes con el IRP:

• No sólo los tipos de cambio a corto plazo se desvían del IRP, pero estas desviaciones son predecibles.

• La diferencia de estos retornos predecibles es mayor que la varianza del cambio esperado en la tasa de cambio.

Exceso de rentabilidad previsibles tienen dos explicaciones:

• Las previsiones de mercado son irracionales: Esta irracionalidad puede surgir de la presencia de los comerciantes heterogéneos en el mercado.

  La heterogeneidad entre los comerciantes significa que hay diferentes tipos de comerciantes como los fundamentalistas (que mantener un ojo en las condiciones macroeconómicas que afectan a los tipos de cambio), chartistas (que utilizan tablas o gráficos sobre cambios pasados ​​en los tipos de cambio a los pronósticos futuros cambios), y los comerciantes de ruido (que siguen las tendencias de los tipos de cambio y reaccionar de forma exagerada a la buena o mala NOTICIAS- también llamado irracional).

  (Algunos estudios consideran todos los comerciantes que no toman decisiones de inversión basadas en los fundamentos (carlistas y comerciantes de ruido) como los comerciantes de ruido o irracional.) Los estudios muestran que los comerciantes irracionales pueden afectar precios- porque se enfrentan a un riesgo más alto, pueden obtener mayores rendimientos que los comerciantes racionales.

  Las diferencias pueden surgir en la distribución de las perturbaciones económicas percibidos y medidos (percibida por los comerciantes y medido por los investigadores): En esta explicación, los participantes del mercado son racionales. Pero los errores sistemáticos de predicción reflejan la diferencia entre lo que los operadores observan a medida que experimentan la situación y cómo los investigadores tienen sentido de que ex post (o después del hecho). Sin embargo, este enfoque no explica la alta variación en exceso de rentabilidad.

• Peso efecto problema: LA problema del peso se refiere a la situación en la que las expectativas de participantes en el mercado acerca de un cambio en la política futura no se materializan en el período de la muestra. A principios de la década de 1970, las tasas de interés en pesos mexicanos fueron sustancialmente superiores a los de los EE.UU. Esto sucedía a pesar de que el peso mexicano había estado vinculado durante casi una década.

  Las tasas de interés nominales en el peso fueron más altos que en los Estados Unidos y reflejan altas tasas de inflación en México, junto con la probabilidad de una gran devaluación del peso. Un par de años pasaron antes, a finales de 1970, el peso mexicano se devaluó.

  Esta situación no es coherente con los supuestos estándar sobre los errores de previsión. Errores de predicción deben tener una media de cero y no se correlaciona con la información actual. Pero si los participantes del mercado esperan un cambio discreto futuro en la política o los fundamentos, entonces los errores de pronóstico racionales pueden ser correlacionados con información actual y pueden tener una media distinta de cero en muestras finitas.