La banca de inversión: cómo los precios de los bonos se ven afectados por los cambios en las tasas de interés

Todos los bonos son sensibles a los cambios en el nivel general de los tipos de interés de mercado, pero la sensibilidad varía de vínculo para unir en banca de inversión. La sensibilidad a los tipos de interés de un bono varía inversamente con la tasa de cupón y directamente con su plazo de vencimiento. Los analistas han desarrollado una medida de la sensibilidad a los tipos de interés se llama duración

que tenga en cuenta tanto la tasa de interés nominal y el plazo a los factores de madurez.

El efecto del tipo de cupón

Bonos con mayores tasas de descuento son menos sensibles a los cambios en las tasas de interés que los bonos con tasas de descuento más bajas. Por ejemplo, se puede contrastar la sensibilidad a los tipos de interés de un niño de cinco años de bonos cupón cero con un rendimiento inicial de vencimiento de 5 por ciento, con la de un 5 por ciento de bonos cupón de cinco años con un rendimiento inicial de vencimiento de 5 por ciento ( suponiendo que el bono paga intereses anualmente).

Los cinco años de cupón cero de bonos de venta para dar 5 por ciento a tendrá un precio de madurez a

El precio de la de cinco años, un 5 por ciento la venta de bonos de cupón para obtener un 5 por ciento será $ 1.000 porque el rendimiento al vencimiento y la tasa de cupón son idénticos.

Ahora, supongamos que los rendimientos en el auge del mercado en 100 puntos básicos, debido a la incertidumbre económica general y que los bonos tanto venden a un rendimiento al vencimiento de 6 por ciento. El nuevo precio del bono de cupón cero será

Con este aumento de las tasas de interés de 100 puntos básicos, el precio del bono de cupón cero se redujo en un 4,63 por ciento.

Si el rendimiento al vencimiento se eleva al 6 por ciento, el precio del bono con cupón del 5 por ciento es

Con este aumento de las tasas de interés de 100 puntos básicos, el precio del bono con cupón del 5 por ciento se redujo en un 4,21 por ciento. Por lo tanto, el bono cupón más bajo es más sensible a los cambios en las tasas de interés que el bono con cupón superior. Si las tasas de interés suben, usted estaría sosteniendo bonos de cupón más altos que los bonos de cupón más bajas.

El plazo para efectuar la madurez

Los bonos con plazos más largos hasta el vencimiento son más sensibles a los cambios en las tasas de interés que los bonos con plazos más cortos hasta el vencimiento. Para ilustrar este punto, contrastar la variación de los precios de los bonos de cupón cero similares, uno con 5 años de vencimiento y una con 30 años a la madurez, cuando los rendimientos van de un 5 por ciento al 6 por ciento.

El precio de mercado de un niño de cinco años de bonos cupón cero cae de $ 783.53 a $ 747.26, una disminución en el precio del 4,63 por ciento cuando el rendimiento al vencimiento del bono se levanta de un 5 por ciento al 6 por ciento.

Esto contrasta con el cambio en el precio en un 30-años de bonos cupón cero cuando el rendimiento al vencimiento del bono se levanta de un 5 por ciento al 6 por ciento. Con un rendimiento del 5 por ciento, el precio del bono es

Con un rendimiento del 6 por ciento, el precio del bono es

Cuando los rendimientos se elevan desde un 5 por ciento al 6 por ciento, el precio de los 30 años de bonos cupón cero cae un 24,75 por ciento. Baste decir, prefiere ser la celebración de bonos a más corto plazo que los bonos de más largo plazo si las tasas de interés suben.

Duración

La volatilidad del precio de un bono varía inversamente con su tasa de cupón y directamente con su plazo de vencimiento. Duración es una medida combinada de sensibilidad a los tipos de interés que tenga en cuenta estas dos propiedades.

La duración es uno banqueros de inversión herramienta utilizan para determinar qué tan riesgoso es una inversión en bonos. Se define como el plazo de tiempo ponderado hasta el vencimiento de un bono en el que los flujos de efectivo se ponderan según el momento en que se reciban en un sentido actual valor.

Usted calcular la duración de un bono como una medida de año. Usted calcula la duración simplemente encontrando el valor presente de cada flujo de caja como un porcentaje del precio del bono y multiplicando ese valor por el año en que se recibe el flujo de caja. La suma de esos valores es el término de tiempo ponderado de vencimiento del bono y representa la duración del bono.

La duración de este bono es un niño de diez años, el 5 por ciento de bonos cupón con un rendimiento del 7 por ciento a la madurez (suponiendo que los pagos de intereses anuales). Este bono tiene una duración de 7,94 años. Mostrará sensibilidad a los tipos de interés que es idéntico a un bono cupón cero con 7,94 años hasta el vencimiento.

Año	Flujo de fondos	Valor presente del flujo de efectivo en el 7%	Valor actual como porcentaje del precio	Año x Valor actual como porcentaje del precio
1	$ 50	$ 46.73	0.0544	0.0544
2	$ 50	$ 43.67	0.0508	0.1016
3	$ 50	$ 40.81	0.0475	0.1425
4	$ 50	$ 38.14	0.0444	0.1776
5	$ 50	$ 35.65	0.0415	0.2075
6	$ 50	$ 33.32	0.0388	0.2328
7	$ 50	$ 31.14	0.0362	0.2534
8	$ 50	$ 29.10	0.0339	0.2712
9	$ 50	$ 27.20	0.0316	0.2844
10	$ 1.050	$ 533.77	0.6210	6.2100
Cantidad		$ 859.53		7.9354

Duración tiene muchas propiedades útiles. Una de ellas es que se puede calcular la duración de una cartera de renta fija, simplemente calculando un promedio ponderado (ponderado por el valor) de los bonos en la cartera. De esa manera, un inversor puede determinar la sensibilidad a los tipos de interés de su cartera de renta fija y se puede estimar la cantidad de la cartera va a cambiar en el valor dado un cambio en las tasas de interés de mercado.

Los administradores de carteras menudo ajustar la duración de sus carteras mediante la compra y venta de bonos en previsión de cambios en las tasas de interés. Por ejemplo, si usted pensó que las tasas de interés iban a disminuir (y los valores de renta fija se levantaría), que se quiere alargar la duración de su cartera. Por el contrario, si pensabas que las tasas de interés iban a subir, que se quiere acortar la duración de su cartera.