La banca de inversión: cómo identificar empresas atractivas para una compra apalancada

En algunos períodos de tiempo en los mercados financieros, parece que los banqueros de inversión, como todas las empresas son candidatos para LBO. Hay períodos de auge y caída en las compras apalancadas al igual que hay ciclos en otros sectores de los mercados de inversión.

A pesar de los períodos de auge y caída, hay ciertas características subyacentes de las empresas que los hacen objetivos atractivos para las compras apalancadas. Las características son las siguientes:

• Gestión fuerte: Probablemente la característica más importante de una empresa que es un potencial candidato LBO es gestión de alta calidad que está dispuesto a trabajar en estrecha colaboración con el patrocinador LBO. Después de la firma sufre el LBO, la gestión estará bajo presión para generar flujos de efectivo altos para pagar tanto el interés y el principal de la deuda.

  Patrocinadores de capital privado son inversores activos y necesitan trabajar mano a mano con la administración para aprobar los cambios necesarios para desbloquear el valor oculto en las empresas.

• Bajo apalancamiento: El patrocinador quiere reemplazar efectivamente la equidad con la deuda en un LBO, por lo que las empresas que hacen buenos objetivos para LBO deben tener poco o nada de la deuda. Tener la capacidad de endeudamiento no utilizado es un elemento importante que patrocinan las empresas encuentran particularmente atractivo.

  Debido a que los pagos de intereses a los tenedores de deuda son gastos deducibles de impuestos, mientras que los pagos de dividendos a los accionistas no lo son, la mayor parte del valor de un LBO se realiza a través de los potenciales ahorros de impuestos que ofrecen los niveles más altos de deuda.

  El código de impuestos de Estados Unidos alienta efectivamente las empresas para financiar sus operaciones mediante la emisión de deuda en lugar de la equidad. De hecho, la deducibilidad fiscal de los pagos de intereses se refiere a menudo como un " escudo fiscal, " proteger eficazmente el objetivo del pago de impuestos sobre la renta corporativos.

• Fuerte base de activos: Para inducir a los prestamistas a prestar dinero a los activos de la empresa como garantía del préstamo, la calidad de los activos debe ser fuerte y comercializable. Un activo es vendible si se puede vender fácilmente y sin pérdida sustancial de valor. Las empresas con un gran porcentaje de los activos reservado como " la buena voluntad " no son atractivos candidatos LBO, mientras que las empresas con grandes bases de activos tangibles son muy atractivos.

  Esto se debe a la buena voluntad es un activo que no puede ser comprado o vendido fácilmente, pero en cambio, es una partida en los estados financieros para reflejar el valor de las marcas y otras marcas. Además, las empresas que transportan cantidades excesivas de dinero en efectivo y capital de trabajo son atractivos candidatos porque esos fondos pueden ser atraídos a comprar activos, pagar deudas, y llevar a cabo otras tareas.

• Bajo riesgo de negocio: Las empresas que se consideran atractivos candidatos LBO tienden a estar en, empresas de baja tecnología relativamente sobrios. Empresas como RJR Nabisco y la cadena de supermercados Albertsons fueron blanco de dos de las mayores compras apalancadas de la historia. Este tipo de empresas no suelen tener la necesidad de un alto grado de los gastos de investigación y desarrollo, debido a su naturaleza de baja tecnología. Empresas Boring hacen los mejores objetivos LBO.

• Flujos de caja estables: Debido a que una empresa patrocinadora pretende reorganizar la empresa objetivo y tienen que llevar mucho más de la deuda, la empresa objetivo debe tener ingresos predecibles y flujos de efectivo estables que le permitan al servicio de la deuda - el pago de los intereses y el principal.

  Si los flujos de efectivo de una empresa objetivo son inestables - máximo de un año y bajo la siguiente - es probable que se resisten a comprometer fondos, porque van a estar preocupados por la empresa de poder pagar la deuda durante los períodos no rentables prestamistas.

• Fuera de favor: Patrocinadores de capital privado buscan comprar empresas infravaloradas o fuera de favor. Una de las mejores maneras de identificar empresas infravaloradas es mirar a sus ratios de P / E. Una alta relación P / E significa que el mercado tiene grandes esperanzas para el futuro de una empresa y pone una prima sobre su valoración.

  Por otra parte, una proporción / E bajo P generalmente significa que una empresa es el favor de los inversores. Low-P / E empresas ofrezcan el mayor alza de las compras apalancadas, porque si la empresa de hecho puede dar la vuelta y sus fortunas invierte, la relación P / E que las plazas de mercado de la empresa es probable que aumente.

• Divisiones que no se ajustan a la empresa: Muchos objetivos LBO no son empresas enteras, pero son divisiones de las empresas que realmente no encajan dentro de la empresa más grande y pueden no estar recibiendo el cuidado y la alimentación necesaria para maximizar su potencial.

  Conglomerados frecuencia spin off o vender divisiones no deseados en compras apalancadas y son a menudo bajo la presión de los accionistas para deshacerse de los negocios que no están funcionando bien por cualquier razón. Una vez que estas divisiones están operando como empresas de cocción y reciben la atención que merecen, el potencial de desbloqueo se puede realizar.