La banca de inversión: las estrategias de salida de compras apalancadas

En el mundo de la banca de inversión, patrocinadores de capital privado saben que, incluso antes de que la compra de una empresa, estarán preparando para el día en que va a vender la empresa. La identificación de una estrategia de salida adecuada tanto en la forma y el tiempo son algunas de las decisiones más importantes realizadas por cualquier patrocinador LBO. Una estrategia de salida bien pensada puede hacer o romper un acuerdo de capital privado.

Establecer un objetivo para la salida en el tiempo

Privados empresas patrocinadoras LBO equidad generalmente tienen un relativamente corto calendario en cuenta cuando se compra una empresa a través de una operación de LBO. Esto se debe principalmente al hecho de que la mayor parte de las estructuras de capital privado son sociedades limitadas que tienen una vida prevista de diez años o menos.

En promedio, los períodos de retención para los patrocinadores de LBO tienden a ser de tres a ocho años. Muchos críticos sostienen que los patrocinadores de capital privado son como buitres que voltear rápidamente como muchos inversionistas de bienes raíces casas flip. Esto generalmente no es el caso de las compras apalancadas, como patrocinadores de capital privado agregan valor significativo mediante la incorporación de la experiencia de gestión, reduciendo los costos a través de la reingeniería de procesos, y hacer cambios significativos a la empresa objetivo.

Este tipo de cambios no se llevan a cabo durante la noche - por lo general requieren un compromiso de tiempo de varios años. Si los cambios son cosméticos y no de fondo, los mercados financieros no se deje engañar y los rendimientos de capital privado no sería atractivo.

Considere cómo va a pasar la salida

Hay tres métodos principales para los patrocinadores LBO para salir de sus posiciones y se dan cuenta de la devolución definitiva de su inversión: una oferta pública inicial, una venta a un comprador estratégico, y otro LBO.

Oferta pública inicial

El Santo Grial para los patrocinadores LBO es a menudo una exitosa salida a bolsa de la empresa objetivo. Por supuesto, este es el caso sólo si la organización resultante es visto por los inversores como una empresa individual deseable. Si el tiempo correctamente, una oferta pública inicial permite el patrocinador LBO para cobrar efectivamente en la inversión en la empresa y proporciona el flujo de caja deseado para los inversionistas asociados limitados en la empresa patrocinadora de capital privado.

El patrocinador LBO recluta la ayuda de un banco de inversión de plomo para que el público de la compañía. El banco de inversión líder es responsable de determinar el valor de la empresa y llegar a la cotización de las acciones de salida a bolsa.

La determinación de lo que se hará cargo de que el mercado es una función muy importante del banco de inversión de plomo, como un precio que es demasiado alto dará lugar a una nueva emisión undersubscribed y los inversores verán la caída precio de la acción en el comercio inicial en los mercados públicos.

Esto lleva a los inversores IPO muy infelices y repercute negativamente en la reputación de la firma de banca de inversión con inversionistas de OPI futuras. Por otro lado, un problema significativamente underpriced resulta en una pérdida de oportunidad para la empresa patrocinadora.

Los bancos de inversión generalmente se esfuerzan por establecer un precio de salida a bolsa que es sólo ligeramente por debajo de lo que se hará cargo del mercado. El prototipo de una IPO exitosa es aquella en la que el precio en el mercado secundario es sólo ligeramente más alto que el precio de salida a bolsa. Si en el primer día de cotización de la salida a bolsa se cierra en torno a un 5 por ciento por encima del precio de salida a bolsa, los bancos de inversión consideran que han hecho su trabajo.

Ahora, los bancos de inversión no operan solos al traer empresas al mercado. Los bancos de inversión en general, forman un sindicato de otros bancos de inversión para asegurar la distribución generalizada de la cuestión.

Cada miembro del sindicato se compromete a ser responsable de vender una cierta parte de la cuestión. Esto hace que la distribución de la cuestión más fácil y se extiende el riesgo entre varias firmas de banca de inversión.

El mayor inconveniente de esta estrategia de salida es que las OPI generalmente implican altos costos de transacción. Esos banqueros inversionistas no compran sus casas en los Hamptons y sus automóviles de lujo, ya que trabajan de forma gratuita. La infraestructura de la banca de inversión y la debida diligencia necesaria para garantizar una oferta pública lisa es costoso.

Los mejores planes de patrocinadores LBO están, sin embargo, a menudo frustrados por las condiciones en los mercados financieros. Un patrocinador LBO puede haber hecho todo correctamente y tener una firme preparado y listo para una oferta pública inicial sólo para descubrir que el mercado IPO es suave debido a las condiciones imperantes en el mercado.

Venta a un comprador estratégico

Esta estrategia de salida es el más común y el que es el más preferido en la industria de capital privado porque es rápido y sencillo. Un comprador estratégico es una entidad que cree que la empresa objetivo ofrece sinergia a su línea de negocio existente. Simplemente pon, sinergia es el concepto de que algunas empresas valen mucho más en manos de una entidad que otro.

Las sinergias se pueden realizar en cualquier número de formas que implican, por ejemplo, la expansión de la línea de productos, la expansión geográfica, o la compra de proveedores o distribuidores.

Desde el punto de vista del vendedor, esta estrategia de salida es muy limpio, porque el patrocinador LBO está negociando directamente con el comprador estratégico y sus asesores de banca de inversión. El comprador estratégico también es probable que pagar una prima por la compra. En esencia la empresa vale mucho más en manos del comprador estratégico debido a las sinergias que se pueden realizar.

Otra compra apalancada

La estrategia de salida para una minoría de ofertas de capital privado implica simplemente la venta de la empresa a otra empresa de capital privado que, esencialmente, se puso a la empresa a través de un LBO secundaria. Esto puede suceder cuando el patrocinador original LBO necesita para salir del acuerdo, muy probablemente debido a la asociación sostiene que el acuerdo está siendo desenrollado y el capital se devuelve a los socios limitados.

La mayor desventaja de salir de una inversión utilizando un LBO secundaria es que la firma de capital privado patrocinador está tratando con otra firma de capital privado profesional que es probable que conducir un negocio duro.

La sobre-exuberancia veces visto en el mercado IPO por inversionistas individuales es menos probable que se dio cuenta en un mercado caracterizado por los compradores sofisticados que se dan cuenta de que el vendedor es probable que bajo cierta presión para relajarse y darse cuenta de que el acuerdo de su regreso.