Cómo normas bancarias de inversión cambiaron después de la crisis financiera

Las leyes de valores siguen evolucionando, y los banqueros de inversión tienen que mantener el ritmo. En julio de 2010, el presidente Obama firmó la ley ómnibus legislación Dodd-Frank. La ley aún se está transformando y se ha expandido a las páginas 9000-más de longitud, que afecta a casi todos los aspectos de los mercados financieros. Sigue siendo objeto de intensos esfuerzos de cabildeo por parte de la industria de la banca de inversión y sin duda será en proceso de cambio en los próximos años.

Los resultados finales de muchos aspectos de la ley son desconocidas, pero para los bancos de inversión algunas de las disposiciones más importantes y las disposiciones propuestas de la legislación son los siguientes:

• El aumento de la transparencia en los mercados de derivados: Muchas empresas, incluyendo los bancos de inversión, tienen enormes posiciones en los mercados de derivados. LA derivado seguridad - como un opción o intercambio - es simplemente una garantía cuyo valor depende de (deriva) por el valor de otra seguridad. Por ejemplo, el valor de una opción de llamada o poner opción en una parte de la acción depende del precio de esa parte de la acción.

  El problema con muchos derivados complejos - swaps de incumplimiento de crédito como - son que estas explotaciones son a la vez difíciles de valorar y difícil de encontrar información sobre. El problema es que muchas de las transacciones en el mercado de derivados no tienen lugar en los intercambios organizados en los que se dan a conocer los precios y los niveles de volumen, sino que tiene lugar en el mostrador o en las negociaciones privadas entre el comprador y el vendedor.

  Por lo tanto, hay poca transparencia en estos mercados tanto sobre la fijación de precios y el volumen de las posiciones. La quiebra de Lehman Brothers y de la grave situación financiera que enfrenta American International Group (AIG) se atribuye en gran medida a las posiciones que cada empresa tenía en los mercados de valores derivados, sobre todo en los credit default swaps.

• El aumento de los requerimientos de capital: Una de las disposiciones más importantes de la legislación Dodd-Frank implica el aumento de los requisitos de capital (o de capital) de los bancos, reduciendo efectivamente la cantidad de apalancamiento (endeudamiento) que los bancos de inversión pueden utilizar en sus operaciones.

  Muchas firmas de banca de inversión se metió en problemas durante la crisis - y, finalmente, fueron rescatados por los contribuyentes - ya que estas empresas eran tan altamente endeudados que cuando algunos de sus apuestas negociación por cuenta propia se fue contra ellos, se magnifican las pérdidas y que no tienen los fondos disponible para absorber las pérdidas.

  Al aumentar la cantidad de la firma de capital en relación con los préstamos de los bancos de inversión, la intención de la legislación es la creación de un sistema bancario más estable y seguro.

• Limitaciones de operaciones por cuenta propia: Esta zona está todavía en fase de negociación intensa y opinión, pero una de las áreas más controvertidas de la legislación Dodd-Frank implica limitaciones en operaciones por cuenta propia por las firmas de banca de inversión. La Regla Volcker llamada (llamada así por el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker) restringiría firmas de banca de realizar inversiones especulativas por cuenta propia, solamente lo que les permite comerciar en nombre de los clientes.

  La industria de la banca de inversión está luchando contra esta disposición debido a operaciones por cuenta propia ha sido tradicionalmente un centro de beneficio para los bancos de inversión. Los bancos de inversión no renunciarán a esta fuente de ingresos sin luchar.

• Más intenso escrutinio y la reforma de las agencias de calificación crediticia: Las agencias de calificación crediticia, como Moody, Standard Poor y Fitch Ratings proporcionan calificaciones en una variedad de valores financieros - de los bonos del gobierno a los bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas. Estas calificaciones están destinados a proporcionar a los inversores con un sentido de la probabilidad de que un emisor incumpla un valor concreto.

  Las agencias de calificación jugaron un papel central en la reciente crisis financiera, el mayor número de títulos - en particular de valores respaldados por hipotecas - que se habían dado muy altos o los más altos índices de calidad de crédito en mora como dueños de casa dejaron de pagar sus hipotecas residenciales.

  Los bancos de inversión son los principales usuarios de los servicios de estas agencias de calificación, porque es mucho más fácil de vender valores de alta calificación a los inversionistas debido a que los compradores creen que son relativamente seguros. Firmas de banca de inversión son el alma de estas agencias de calificación, porque los bancos de inversión pagan a las agencias de calificación para evaluar los valores.

  Hay un evidente conflicto de intereses con las calificaciones de emisor-pagado - los bancos de inversión quieren altas calificaciones para los valores que están poniendo juntos, y las agencias de calificación quieren que el continuo del negocio de estos bancos de inversión. Altos índices de audiencia hacen ambas partes feliz, pero puede inducir a error a los inversores que confían en estas calificaciones como parte de su proceso de toma de decisiones de inversión. La legislación Dodd-Frank prevé un mayor escrutinio de las agencias de calificación crediticia.

• Riesgo de retención de valores respaldados por activos: Una de las prácticas más criticadas de algunas firmas de banca de inversión que salieron de la reciente crisis financiera fue que las empresas ponen juntos de valores (títulos principalmente respaldados por hipotecas) de dudosa calidad y los venden a los clientes.

  De hecho, lo que se ha denominado " el mayor comercio jamás " fue cuando el gerente de fondos de cobertura John Paulson efectivamente-vendió corto el mercado inmobiliario de Estados Unidos a través de una serie de oficios que varios bancos de inversión le ayudaron ingeniero. Los clientes de la firma de banca de inversión estaban en el otro lado de estos oficios.

  La legislación Dodd-Frank aborda esta cuestión al ordenar que una empresa que pone estos valores junto retienen al menos 5 por ciento del riesgo de crédito de dichos activos. En otras palabras, se requiere que los bancos de inversión para tener un poco de " la piel en el juego, " y si el valor de estos títulos va hacia el sur, la firma de banca de inversión se verá afectada de manera similar a la cliente que compró los activos.

• Compensación ejecutiva: Uno de los debates que arden en los negocios de hoy implica el nivel de remuneración de los ejecutivos, en particular en la industria de servicios financieros. Muchas personas se indignaron con los paquetes salariales y bonificaciones previstas para los ejecutivos de las empresas en el ámbito de los servicios financieros que recibieron rescates gubernamentales.

  Aunque no colocar ninguna restricción en dólares en salario y bonos de los ejecutivos, la legislación Dodd-Frank requiere que las empresas deben incluir una resolución en sus declaraciones de representación que se aprueba la remuneración de los altos ejecutivos. También requiere que las empresas dan a conocer algunas estadísticas con respecto a salarios de los ejecutivos, por ejemplo, la proporción de CEO pagar a una indemnización media de los empleados. Exigir más divulgación aumentará el escrutinio en los paquetes de remuneración de ejecutivos.