Los fondos de cobertura dirigidas a las sociedades de inversión

Una banda pequeña pero robusta de activistas de fondos de cobertura centran su atención en fondos especializados que se cotizan en la bolsa de valores - llamados fondos de inversión en el Reino Unido. Acciones de fideicomiso de inversión se cotizan en la bolsa de valores y el comercio como cualquier otra acción.

Pero debido a que están cerradas (es decir, la cantidad de dinero en el fondo no inversores cambio- no puede añadir a ella o retirarse de él), las acciones por lo general negocian con un descuento. Los activistas que se dirigen a las sociedades de inversión son a veces llamadas arbs, pero en realidad utilizan una combinación de activismo y el arbitraje para ganar dinero para sus inversores.

La gran oportunidad para los inversores es la discrepancia entre la cotización de la acción pública del fondo y de su valor liquidativo.

El valor neto de los activos (NAV) de un fondo de inversión cotizada es el valor total de todos los activos menos los pasivos, dividido por el número de acciones en circulación. Si un fondo tiene activos netos totales de # 163-100 million (después de las deudas) y 100 millones de acciones en circulación, el valor liquidativo de las acciones es # 163 a 1 por acción. El NAV también a veces se llama el valor neto contable por acción.

En muchos casos esta discrepancia entre los valores (la descuento a valor liquidativo) Puede ser sustancial- es decir, el precio de las acciones del mercado de valores puede ser bien por debajo del valor liquidativo. Este descuento puede ser hasta un 20 por ciento- por ejemplo, si el valor liquidativo por acción de un fondo es # 163 a 1,00, su precio actual participación en el mercado de valores es única # 163 a 0,80.

Pero a veces este descuento puede ser tanto como 40 a 60 por ciento, lo que significa que un fondo con NAV de, por ejemplo, # 163 a 1,00 dólares por acción puede ser de hecho el comercio justo en # 163 a 0,40 por acción en los mercados.

Niveles relativamente bajos de descuento (5.20 por ciento) atraen la llamada actividad de arbitraje, donde los fondos de cobertura animan a los gestores de fondos de utilizar cualquier dinero extra para recomprar las acciones al valor liquidativo, cerrando así la brecha.

Pero muy grandes descuentos (más del 40 por ciento) atraen a las campañas de activistas, que generalmente consisten en el gestor de fondos de cobertura exigiendo que el fondo se terminó el tiempo y todos los activos vendió. En teoría, si los activos dentro del fondo llegan a su NAV, un beneficio fuerte se realiza a través del tiempo.

Los inversores, especialmente en fondos de inversión cerrados, tales como fondos de inversión, deben ser especialmente cuidadosos con supuestas NAVs indicados en los informes y las cuentas. Si un fondo se ve obligado a relajarse y vender sus activos en una venta de liquidación, esos activos pueden terminar con frecuencia hasta estar cerca de valor! A veces, el mercado está diciendo algo que el inversor privado en un descuento masivo a NAV!

Como activista, un descuento de más del 40 por ciento en un fondo de la lista es probable que llamar su interés, sobre todo si el descuento es en una clase de activos basados ​​en el mundo desarrollado (los activos subyacentes son líquidos y fácil de vender).

Aunque una campaña activista rara vez se da cuenta de un centavo de descuento del 40, como guía áspera y listo, puede hacer alrededor de la mitad de ese descuento (si todo va según lo previsto!). A veces los activistas más que obligan al gestor de fondos para hacer la venta y luego comprar las acciones de regreso de los inversores.