¿Cómo evaluar las propuestas de inversión de negocios

Después de determinar los flujos de efectivo y el costo del capital, los gerentes pueden comenzar a evaluar distintas alternativas de inversión de capital. La técnica más comúnmente empleada para evaluar alternativas de inversión es la técnica del valor actual neto. Las variaciones de esta técnica incluyen el índice de rentabilidad y la tasa interna de retorno.

Cómo determinar el valor presente neto de hoy

El valor actual neto (VAN) Técnica se basa en el concepto de que usted prefiere recibir dinero en efectivo hoy en lugar de en el futuro. Una razón obvia para esta preferencia es el hecho de que el efectivo recibido hoy puede ganar intereses a través de la compra de títulos públicos u otros tipos de bonos. Por lo tanto, ninguna de efectivo futuros que reciba necesidades a ser descontado a una tasa de interés apropiada.

Si se producen los gastos de todos los proyectos de inversión de la capital durante el año en curso, el valor actual neto del proyecto (VAN) Es igual

dónde CF_t representa el flujo neto después de impuestos en efectivo en el año t, r es el costo del capital, y yo es gasto de efectivo del proyecto de inversión de capital supone que se produzca en el año en curso, o el año 0.

Si el proyecto de inversión de capital tiene ningún valor residual al final de su uso, el valor de rescate se incluye en el flujo de caja del año pasado.

Cualquier proyecto de inversión con un valor presente neto positivo es rentable para la empresa y debe llevarse a cabo.

Por ejemplo, usted está evaluando un proyecto de inversión de capital que genera flujos de efectivo de los próximos cuatro años. Las estimaciones de flujos de efectivo netos son $ 18.000 el primer año, $ 45.000 el segundo año, $ 50 000 el tercer año, y $ 12.000 el cuarto y último año. La inversión inicial del proyecto de capital es $ 105.000 y no hay valor residual al final. Por último, el costo de capital es del 8 por ciento.

Con el fin de determinar si es o no llevar a cabo el proyecto, usted toma los siguientes pasos:

1. Determine el valor presente del flujo de caja del primer año.

   Divida el flujo de caja neto del primer año por (1 + r)¹.

   

2. Determinar los valores actuales para el flujo de caja el segundo, tercer y cuarto año.

   Nota cómo cambia el exponente en el denominador del cálculo.

   

3. Añadir valores presentes los cuatro años.

   

4. Determinar el valor actual neto del proyecto de inversión de capital.

   Reste la inversión inicial necesaria de la suma de los valores actuales de los cuatro años.

   

5. No haga la inversión de capital.

   Debido a que el valor presente neto del proyecto es negativo, no debe invertir en el proyecto.

Debe tener en cuenta el valor temporal del dinero al invertir en un proyecto de capital. En este ejemplo, la suma de los flujos netos de efectivo no descontados es de $ 125.000, que es mayor que la inversión requerida $ 105.000. Pero recuerde que el dinero recibido en un futuro no vale tanto como el dinero recibido hoy.

Como una alternativa al proyecto, se puede comprar un bono del gobierno hoy y ganar intereses de 8 por ciento o $ 8,400 (0,08 x 105.000) anuales.

Cómo índice de rentabilidad

El índice de rentabilidad es una variación de la técnica de valor presente neto. los índice de rentabilidad (PI) Se calcula como sigue

dónde PI representa el índice de rentabilidad, CF_t representa el flujo neto después de impuestos en efectivo en el año t, r es el costo del capital, y yo es gasto de efectivo del proyecto de inversión de capital supone que se produzca en el año en curso, o el año 0.

Cualquier proyecto con un índice de rentabilidad superior a 1 (PI> 1) debe llevarse a cabo debido a que el valor actual de sus flujos de efectivo futuros excede la inversión actual - el numerador es mayor que el denominador.

Una ventaja importante del índice de rentabilidad se realiza cuando las circunstancias le impiden llevar a cabo todas las inversiones rentables. En estas situaciones, se utiliza el índice de rentabilidad para clasificar los proyectos, la realización de proyectos con el índice de rentabilidad más alto primero.

Usted está evaluando un proyecto de inversión de capital que genera flujos de efectivo de los próximos tres años. Flujos netos de efectivo se estiman en $ 1.000.000 el primer año, $ 4.000.000 el segundo año, y $ 3 millones el tercer y último año. La inversión inicial del proyecto de capital es de $ 6 millones de dólares y no hay ningún valor de rescate al final. Por último, el costo de capital es del 10 por ciento.

Con el fin de determinar si es o no llevar a cabo el proyecto, usted toma los siguientes pasos:

1. Determinar el valor actual para el futuro flujo neto de efectivo de la empresa.

   

2. Divida el valor actual del proyecto de los flujos futuros de efectivo por el costo del proyecto.

   

3. Debido a que el índice de rentabilidad es mayor que 1, se debe llevar a cabo el proyecto.

   Un valor del índice superior a 1 indica el valor presente de los flujos futuros de efectivo es superior al coste inicial del proyecto.

Un problema con el índice de rentabilidad es que tiende a estar sesgados en favor de proyectos más pequeños. Por ejemplo, un proyecto que requiere una inversión de $ 50.000 y tiene un valor presente del flujo de caja neto igual a $ 60.000 tiene un índice de rentabilidad de 1,20.

Por otra parte, un proyecto que requiere una inversión de $ 5.000.000 que tiene un valor presente del flujo de efectivo neto igual a $ 5.500.000 tiene un índice de rentabilidad de tan sólo 1,10. Es evidente que el $ 500.000 beneficio adicional del segundo proyecto es mejor que los $ 10.000 de beneficio adicional del primer proyecto a pesar de que el segundo proyecto tiene un índice de rentabilidad inferior.

Cómo calcular la tasa interna de retorno

El cálculo de la tasa interna de retorno es otra aplicación alternativa de la técnica de valor presente neto. los tasa interna de retorno es la tasa de interés que iguala el valor presente del proyecto de los futuros flujos de caja netos con desembolso de la inversión inicial del proyecto. Matemáticamente,

La ecuación se resuelve para r^*, lo que representa la tasa interna de retorno.

Si la tasa interna de retorno del proyecto excede el costo de capital, la empresa debe llevar a cabo el proyecto. Esto es similar a la situación descrita anteriormente.

La solución para la tasa interna de retorno cuando hace a mano suele ser un proceso de ensayo y error laborioso. Sin embargo, los ordenadores pueden ser utilizados para resolver rápidamente este tipo de problema.