El estándar de la moneda de los años de entreguerras (1918-1939)

Al igual que en el caso de otras guerras, los gobiernos suspendieron el patrón oro durante la Primera Guerra Mundial, para aumentar la oferta de dinero y pagar por la guerra. Por lo tanto, como en el caso de todas las épocas de la posguerra, muchos países enfrentan mucho más altas tasas de inflación en el final de la Primera Guerra Mundial

Los EE.UU. regresar al patrón oro en 1919, y otros países europeos y Japón restableció la paridad oro de un par de años más tarde. Teniendo en cuenta la oferta de oro limitado de la década de 1920, los países europeos y Japón decidieron en un estándar de oro parcial, donde las reservas consistían en parte y en parte de oro monedas de otros países. Esta norma se conoce como el patrón oro.

Estos países intentaron restaurar el patrón oro en 1918, al final de la Primera Guerra Mundial, pero en su mayor parte, sus intentos quedaron sin éxito. Una de las razones para la falta de éxito es que los esfuerzos eran en su mayoría unilateral. Esto significa que los países decidieron sobre las paridades posteriores a la Primera Guerra Mundial sin consultar a la otra.

Esta tendencia al unilateralismo tenía sus propias razones. Las tasas de inflación de la Primera Guerra Mundial Post-variaron entre los países, dependiendo de la cantidad que inflan la economía durante la guerra. Sin embargo, algunos países optaron por su pre-Primera Guerra Mundial paridad oro a pesar de que sus tasas de inflación posteriores a la Primera Guerra Mundial fueron muy superiores a los del período anterior a la guerra.

Tratando de volver al patrón oro

Gran Bretaña era un país que se remontaba a su paridad antes de la Primera Guerra Mundial, a pesar de que el nivel de precios de la posguerra fue más alto que el nivel de precios antes de la guerra. El gobierno británico tomó esta decisión para mantener su credibilidad como superpotencia mundial. Sin embargo, el mantenimiento de la paridad de preguerra realista significó que la libra esterlina estaba sobrevaluado.

Para evitar más problemas con la paridad oro, Gran Bretaña implementó una política monetaria de tasas de interés más altas (o menor cantidad de dinero, esencialmente, una política monetaria contractiva), lo que llevó a un rendimiento de salida débil y el desempleo en los años que siguieron al final de la Primera Guerra Mundial YO.

Otro evento importante después de la Primera Guerra Mundial después afectado las decisiones tomadas durante la conferencia de Bretton Woods de 1944. Al igual que en el caso de otros países, Alemania suspendió la convertibilidad del oro en 1914. Sin embargo, a diferencia de otros países, podría no volver al patrón oro después de la Primera Guerra Mundial

Pagos de reparaciones pesadas impuestas a Alemania obligaron al país a seguir teniendo una moneda fiduciaria y para imprimir marcos alemanes, lo que creó la hiperinflación en Alemania en la década de 1920. A pesar de que Alemania se recuperó de la hiperinflación durante el régimen nacionalsocialista, ese mismo régimen condujo a la Segunda Guerra Mundial en 1939. La imposición de los pagos de reparaciones pesados ​​en Alemania se señaló como un error durante la conferencia de Bretton Woods en 1944.

Por lo tanto, en lo que se refiere al patrón oro, el período de entreguerras comenzó con el pie izquierdo. Tres problemas fundamentales caracterizan la época de entreguerras desde el principio:

• Las paridades oro posteriores a la Primera Guerra Mundial no eran compatibles con los niveles de precios de la posguerra.

• Consciente del primer problema, y ​​en un intento de mantener el equilibrio externo (para mantener los tipos de cambio fijos y no perder las reservas de oro), los bancos centrales de muchos países implementaron políticas monetarias contractivas, lo que llevó a la caída de la producción y el desempleo.

• A pesar del hecho de que un patrón metálico requiere una buena cantidad de la cooperación, el sistema monetario internacional de los años de entreguerras no se puede describir como un sistema de este tipo. Los desacuerdos internacionales variaron de disputas sobre pagos de reparación de Alemania durante los primeros años de la Primera Guerra Mundial después de que las restricciones durante la Gran Depresión comercio.

Durante la época de la Depresión (1925-1931), una serie de eventos financieros desastrosos afectó casi todos los países importantes. Ejemplos de este tipo de eventos son el accidente de octubre de 1929 el mercado de Nueva York stock y quiebras de bancos en todo el mundo, sobre todo en Austria y Alemania en la década de 1930.

Además, Gran Bretaña pagó el precio de una libra sobrevalorada, y la moneda fue atacado en 1931. En otras palabras, los inversores que sostenían libras británicas les convierten en oro. El Banco de Inglaterra ha perdido una cantidad considerable de sus reservas de oro durante este ataque. Esta situación se agravó la quiebra de bancos en todo el mundo porque los bancos de otros países mantenían reservas de libras, y de pronto el valor de sus reservas en moneda extranjera se redujo sustancialmente.

Sin embargo, el ataque de 1931 sobre la libra esterlina puede haber tenido un lado positivo. No sólo Gran Bretaña, pero también Australia, Nueva Zelanda y Canadá abandonaron el patrón oro y ambos implementan las políticas monetarias expansivas y bajaron las tasas de interés para promover el crecimiento y el empleo.

Estos países experimentaron la Gran Depresión como una severa recesión, pero otros países - incluyendo los EE.UU., Francia y Suiza - seguían comprometidos con el patrón oro y, por lo tanto, experimentaron la Gran Depresión.

Sosteniendo el estándar de oro en los EE.UU.

Debido a que un patrón metálico requiere mantener el equilibrio externo, los EE.UU. estaba tratando de evitar las fluctuaciones en sus reservas de oro. De hecho, la dirección peligrosa en ese momento era perder una cantidad sustancial de las reservas de oro. Para evitar la pérdida de las reservas de oro y promover los flujos de capital entrantes, los EE.UU. Tratamos de mantener las tasas de interés más alta a través de políticas monetarias contractivas.

La disminución de la oferta de dinero llevaron a presiones deflacionarias, lo que creó problemas considerables para el sistema bancario. Similar a la libra esterlina, el dólar experimentó un ataque especulativo en 1931. Exterior y los inversionistas nacionales y bancos estadounidenses fueron convirtiendo papel moneda en oro, agotando las reservas de oro de la Reserva Federal.

Algunos economistas culpan a la insistencia de la Fed en el estándar de oro para la larga duración y la gravedad de la Gran Depresión. El aferrarse a la regla de oro impidió la Fed de la implementación de las políticas monetarias expansivas para estimular la economía y actuar como prestamista de último recurso durante el tiempo de las corridas bancarias.

Por cierto, la tendencia a la política monetaria contractiva para mantener el equilibrio externo había sido un problema del patrón metálico desde el siglo 19. Algunos economistas llaman a esta carrera por mayores tasas de interés en virtud de una norma metálico vórtice deflacionaria.

A pesar de que el tipo de cambio fijo implica normalmente el efecto de desequilibrio externo en el tipo de cambio (que a su vez afecta a la demanda de bienes extranjeros), durante la década de 1930, las autoridades invirtieron la dirección de la causalidad y se utilizan las restricciones comerciales para mejorar su cuenta corriente. Junto con las restricciones comerciales, los controles de capital fuertes llevaron a una drástica disminución de los flujos de capital a partir de finales de 1920.

En 1934, la paridad oro implicaba un más de un 40 por ciento de devaluación del dólar, de $ 20,67 a $ 35 a la onza troy (una medida que se utiliza para pesar metales preciosos, 1 onza troy = 31.1034768 gramos). Cuando los últimos países con un estándar de oro salieron de la paridad oro en 1936, el patrón metálico se había ido y el mundo se preparaba para ir a la guerra.