Estructurado productos de inversión: el cero

Los orígenes de la cero se encuentran de nuevo en la década de 1990, cuando los gestores de fondos en el sector de la sociedad de inversión del Reino Unido dieron cuenta de que muchos inversores estaban felices de recibir un retorno anual fijo que se podrían enrollar y pagado en una fecha en el futuro.

Este anhelo de un retorno anual definido, no se paga como ingresos, pero en la madurez, fue finalmente - por el poder de la alquimia financiera - transformado en un cuota de cero. La cuota cero era uno entre un conjunto de clases de acciones que estos ingenieros financieros principios inventados, con algunas acciones pagando una renta cada año, mientras que otros participaron en la boca a través de apalancamiento (llamado acciones de capital).

En la primera parte del nuevo milenio, sin embargo, las nubes oscuras comenzaron a reunirse. Este complejo poco de la industria de inversión Reino Unido - apodado el movimiento de capitales dividida - se metió en problemas ya que los mercados de valores mundiales se hundieron en las rocas de la manía dot.com.

El supuesto subyacente de esta estructura del fondo (que los mercados de acciones siempre suben en valor) se derrumbó bajo una burbuja del mercado de valores, y de repente una gran cantidad de fondos no fueron capaces de hacer esos retornos definidos prometidas por el cero humilde.

Flash Forward unos pocos años después de este terrible suceso e imagínate en una pequeña sala de conferencias en un banco de inversión grande. La persona azul-cielo "en la esquina ha sido acusado de dar con nuevas estructuras de fondos que el vendedor banco puede vender en.

'¿Recuerdas esos ceros emitidos por los chicos de fideicomiso de inversión? pregunta. Todo el mundo asiente con la cabeza en reconocimiento. 'Los inversores les gustaba la idea de un constante 6 por ciento un retorno anual durante, digamos, cinco o seis años, se subió al final - ¿no?' Una vez más mucho asintiendo sino también surcando de cejas mientras tratan de averiguar dónde esta conversación va.

'¿Por qué no nos encontramos con una nueva forma de cero que no está en un fondo de inversión o de confianza, sino que es un pago simple basado en un retorno definido?

Y así nació el simple cero sintética - el niño del cartel del auge de los productos estructurados. Aquí están los fundamentos:

• Usted inversor da su dinero al banco de inversión o gestor del fondo, que emite Es usted un # 163-100 acción o certificado.

• La entidad financiera se compromete a pagar una rentabilidad anual compuesta del 5 por ciento al año durante los próximos cinco años, enrollado como un pago final # 163-127 por unidad.

Una serie de condiciones se aplican a este pago, sin embargo:

• El emisor utiliza un índice de referencia, por ejemplo, el índice FTSE 100, para determinar el pago. Recibe # 163-127 (5 por ciento anual, compuesto, enrollado en cinco años), siempre que el FTSE 100 no ha caído en más de un 50 por ciento. Los valores de las claves de este índice son el nivel cuando se emitió el cero y el nivel cuando se cierra (la inversión madura). Su esperanza es que el nivel final está muy por encima de la barrera.

  Esta condición se conoce en el comercio como barrera, y si es violada (el FTSE cae en más de un 50 por ciento desde el nivel en el momento de emisión del cero) no sólo no consigue que la rentabilidad anual del 5 por ciento, pero también se pierde más del 50 por ciento de la # 163-100 invirtió. La barrera es, obviamente, un riesgo y no el único.

• El reconocimiento de deuda que paga por el pago de vencimiento final es probablemente un pagaré emitido por un banco de inversión grande. Antes de Lehman Brothers quebró muy pocas personas parecían preocuparse por la banca al riesgo de contraparte, pero ahora todo el mundo sabe diferente. Los bancos pueden quebrar y cuando lo hacen, no siempre a la altura de sus pagarés.

• Si por cualquier razón usted, el inversionista, no puede darse el lujo de esperar hasta los cinco años está en marcha y la necesidad de vender a cabo en medio de, por ejemplo, de tres años, se enfrenta a una pena por el reintegro temprano (no hay sorpresa).

  Pero lo que probablemente no suposición era que el valor de mercado en el tercer año va a ser determinada por una serie de factores que incluye el nivel predominante de la volatilidad en los mercados de renta variable, más la estimación de los mercados del riesgo del banco emisor de la cero. En suma, la cantidad de dinero que volver en el tercer año depende de muchos factores.

Echa un vistazo también a las dos Costos de oportunidad- es decir, los retornos que has sacrificado para conseguir que el retorno se define:

• Si hubieras invertido en el FTSE 100 a través de, por ejemplo, un fondo de seguimiento, usted puede hacer una cantidad considerablemente mayor que sólo el 5 por ciento anual. Los mercados pueden disparar hasta en un 50 o incluso un 60 por ciento, pero todavía sólo obtendría el 27 por ciento con su cero.

• Si hubieras invertido en un FTSE 100 de seguimiento que comprende una gran cantidad de grandes empresas de primera línea, que tendría también recibió una serie de cheques de dividendos que pueden haber sido vale 2 o 3 por ciento anual. Con el producto estructurado a obtener ninguno de esos pagos semestrales.

En la elección de un producto estructurado y la llamada de retorno definido, estás renunciando potencialmente una mayor rentabilidad que puede ver de otros productos.

Usted, sin embargo, obtiene el siguiente:

• El conocimiento de que usted puede hacer un agradable, regreso al año incluso si los mercados de valores caen por 5 o incluso 20 por ciento anual durante esos cinco años.

• # 163-127 por unidad en el plazo de cinco años, siempre que la barrera no es violada y el banco está todavía en negocios.

• Un retorno anual no pagado como renta (que puede incurrir en impuesto sobre la renta), sino como una sola ganancia de capital en el plazo de cinco años (sujeto luego a impuesto sobre las ganancias de capital).

Esta estructura increíblemente simple ha demostrado ser enormemente popular y en los últimos diez años todo tipo de variantes sobre el mismo tema que ha traído el mercado, pero el cero sintética humilde permanece con razón popular.

Otra estructura razonablemente común que es similar a la de cero es el estándar plan de ingresos. Este producto se ve y se siente exactamente como un cero en que paga una rentabilidad anual durante un período fijo (normalmente cinco o seis años), con la única diferencia de que el rendimiento anual se paga como un año de ingresos en años.

En todos los demás aspectos, es exactamente igual que el cero simple, con una barrera (por lo general en 50 por ciento), basado en un índice subyacente (por lo general el FTSE 100 o SP 500).