M & un documento de oferta: la tesis de margen de contribución
Con el tesis margen de contribución en un documento de oferta MA, Vendedor está esencialmente diciendo Comprador, "No prestes atención a la falta de ganancias detrás de esa cortina." En lugar de centrarse en la rentabilidad la línea de fondo, el Comprador considera los efectos (es decir, beneficios) de la adición de "contribución" del vendedor de operación existente del Comprador.
¿Cuál es la contribución? Las definiciones varían, pero en esencia, contribución es ventas menos los costos directos de esas ventas. Los costos directos incluir el costo de los bienes, así como las ventas o los costes de comercialización en SGA (ventas, generales y administrativos).
A modo de ejemplo, digamos que una empresa tiene ingresos de $ 40 millones y está perdiendo $ 2 millones al año. Suponga que los costos directos asociados con esos ingresos son de $ 18 millones. La esencia de esta tesis, en este caso, es decir al Comprador,
"Mira, sabemos que nuestra sociedad tal cual es rentable, pero en lugar de tomar toda la empresa, lo que si usted toma solamente las relaciones con los clientes y los ingresos correspondientes y mover las operaciones de sus instalaciones?"Si usted hace eso y restar únicamente los gastos directamente relacionados con los ingresos, de recoger $ 40 millones en ingresos y darse cuenta de una contribución $ 12 millones antes de que sus costos. Sé que tendría otros gastos, pero ¿cómo se ejecuta el negocio es de hasta en su caso. Lo que es que $ 12 millones de la contribución de valor a su compañía? "
La clave de este enfoque es la realización del comprador ya está gastando dinero en las operaciones, y la adición de la contribución de la adquisición a la mezcla tendrá poco o ningún impacto en los gastos.
Los compradores son poco probable que pagar el múltiplo estándar 5X de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) en un margen de contribución, pero 2X puede ser una cantidad razonable.
Las empresas con beneficios delgadas (o pérdidas!) Suelen ser los principales candidatos para la tesis margen de contribución, porque una empresa con ganancias o pérdidas delgadas no recupera mucho si la valoración se basa en la línea de fondo. Margen de contribución se centra en algo que no sea la línea de fondo y pide Comprador a pagar sobre la base de esa alternativa.
Sin embargo, las empresas con un producto que los clientes ven como una mercancía no son candidatos adecuados para un enfoque de margen de contribución porque sus productos no se consideran diferente o único, una situación que hace que un enfoque margen de contribución difícil. El comprador es poco probable que pagar una prima para una empresa que es una moneda de diez centavos por docena.
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